随着今年下半年A股突然暴跌，一二级市场击鼓传花的游戏戛然而止，资本市场迎来寒冬期。对于这一轮资本寒冬，对其成因与应对，目前资本市场说法不一。记者发现，京东金融旗下的京东众筹研究院日前发布研究报告，报告指出，对投资者来说，寒冬期投资的项目回报率是高潮期的2—3倍，所以应该耐心播种；而对于创业者来说，应该“广积粮、控支出，打好持久战的准备”。

刘华鹏老师在清华大学为兴业银行讲授互联网营销

风向转变

“在我们的研究中发现，近期市场有一个显著的特征：二级市场牛市是一级市场泡沫的直接动力源，而此轮寒冬的根本原因是牛熊转换带来的冲击。”京东众筹研究院的报告指出，一级市场近期出现募资苦难，输入端断粮，再加上7月4日IPO暂停，输出端受阻，这导致整个市场投资节奏放缓。

随着2015年8月A股地震，以及在美上市的中国概念股集体褪色，从投资机构到创业公司，资金的链条在收紧，很多创业者惊呼“竭尽所能地筹集一切你能拿到的资金，因为市场正在转变风向。”

报告中提及，一些投资界人士透露，在市场风向变化之前，很多他们看好的项目，由于追逐项目的机构太多，创业者十分强势，甚至会提出一些过分的要求。但近期市场风向转冷，这类创业者也一改往日咄咄逼人的姿态，主动放下身段，重新开始跟这些原来他们看不上的机构联系。希望能够以上一轮同样的估值融资。

耐心播种

对于二级市场的风向转变，京东众筹研究报告指出，除非有重大政策性利好，否则股市在暴跌后很难立即重启下一轮牛市，毕竟对投资者而言，需要一个心理愈合期。这种情况下，短期投资并不是好选择，应该多考虑中长期权益类投资。

报告认为，诸多行业的互联网化属于大趋势，不可能因为股市的短期变动而被扭转，但是泡沫会被挤出来。对于京东私募股权融资平台的投资人以及潜在投资人来说，选择投资时点非常重要。“我们做了大量数据统计与研究，发现了一个有趣的现象：寒冬期播种的基金账面回报数平均高于投资高潮期2—3倍”。

报告中指出，在项目估值下降的时刻，投资人应该随时关注优质、低估值的项目，并根据项目情况选择是否介入。在未来半年内，市场的状况很难出现实质性好转。而对于创业企业来说，应该做好过冬的准备，广积粮，控支出，否则资金链断裂过不了冬天，就会被淘汰出局。