个人投资者在选择投资产品的时候需要充分考虑投资产品的收益性、风险性以及流动性，通过资产配置取得最佳平衡。作为财富管理的重要环节，资产配置一直是投资者精耕的战略要地。然而，在资产配置领域，最著名的理论莫过于“美林投资时钟”。其核心是通过对经济增长和通胀两个指标的分析，将经济周期分为衰退、复苏、过热、滞胀四个阶段，每个阶段对应着表现超过大类的某类资产：债券、股票、大宗商品或现金。

第一阶段是衰退期，对应的是经济下行、通胀下行，最佳选择是债券，配置顺序是债券>现金>股票>商品。理由是衰退时期物价下跌，大宗商品表现肯定是最差的。而经济下行也会对企业盈利有损害，股票表现也不会好。这时拿着现金可以不亏钱，所以现金比股票和商品要好。但是经济通胀下行，央行肯定会降息放水，利率下降债券会涨，所以拿着债券是最佳选择。

以中国过去几年来看，08年下半年就属于非常典型的衰退期，经济通胀同时大幅下行。也就是说，08年下半年的中国资产价格表现就是债券>现金>股票>商品，在08年下半年应该卖出股票和商品，可以拿现金，最好是买债券。

第二阶段是复苏期，对应的是经济上行，通胀下行，最佳选择是股票，配置顺序是股票>债券>现金>商品。经济开始恢复，意味着企业盈利有改善的希望，因此股票开始有显著的收益。而由于物价下行，利率还不会上升，债券不会下跌，依然有正收益，意味着债券依然比现金要好，但是已经开始跑不赢股票。而由于物价下行，商品依然是亏钱的，所以跑不过现金。总结来说，09年上半年的中国资产价格表现是股票>现金>商品>债券，顺序与美林时钟里面显示的略有不同、但是基本一致，最优选择都是股票。

第三阶段是过热期，对应的是经济上行，通胀上行，最佳选择是商品，配置的顺序是商品>股票>现金>债券。

由于价格开始上涨，商品开始明显走牛。虽然经济上行有利于企业盈利改善，但物价上升意味着央行可能开始加息，抑制股市估值的提升，使得股市表现比不上商品，而利率上升意味着债市步入熊市。

按照美林投资时钟的定义，09年3季度到10年1季度是经济通胀同步回升的过热阶段。如果观察同期国内的大类资产价格表现，表现最好的是商品，同期煤炭涨幅约20%，钢价涨幅约15%；股票表现排第二，涨幅大约5%。总结来说，09-10年的经济过热期资产价格表现呈现商品>股票>现金>债券，与美林投资时钟里面显示的基本一致。

第四阶段是滞胀阶段，对应的是经济下行，通胀上行，最佳选择是现金，配置的顺序是现金>商品>债券>股票。首先由于通胀持续上行，利率会趋于上升，对债券市场的表现不利，而经济下行使得企业盈利受损，股票资产遭受的打击更大。

由于价格继续上涨，商品依然有良好表现。同时利率上升以后，货币基金等现金类资产的收益率会上升。把10年2季度至11年2季度定义为滞胀期。再观察同期国内大类资产价格表现，表现最好的依然是商品，其中煤炭价格上涨大约24%，钢价上涨约15%，而同期股市跌幅约11%。总结来说，10-11年滞胀期的国内资产价格表现呈现商品>现金>债券>股票，也与美林投资时钟显示的略有不同，但排序基本一致。可以看出，在08-11年的衰退和繁荣期中国演绎出了典型的衰退、复苏、过热、滞胀四个阶段，期间债市、股市和商品市场轮番领涨。

今年3月份经济数据出现了短期改善，但是持续性依然存疑。因为从09年以后的经济反弹来看，持续时间越来越短，09年的4万亿刺激之下经济也就反弹了1年，12年末也就是反弹了一个季度，我们估计本轮经济回升也很难超过半年。但是另一方面，通胀的走势正在发生巨大的变化。

今年3月份的CPI已经上升到2.3%，是过去1年半的高点，已经远高于15年的1.4%和14年的2%。无论从货币高增，还是从食品和石油价格的上涨来看，年内CPI的走势依然是易升难降。

所以从今年全年来看，很有可能经济依旧保持低迷，全年增速很难超过去年的6.9%，但是通胀水平会整体上一个台阶，也就是直接进入了滞胀期，把经济复苏和过热期全部跳过了。而如果大家仔细把今年资产价格的涨幅进行排序，可以发现涨的最好的是商品。

从四月份的数据来看，基本上正收益的全部在商品市场。而股市债市都在下跌，上证指数跌幅约16%。所以今年的资产价格表现是商品最好，股债双杀。其实今年的表现也可以简化为实物资产优于金融资产，刚好是把过去5年的资产价格表现倒过来。

目前，在全球经济环境复杂多变以及全球风险事件频发的形势下，对风险资产投资不宜过于激进。在类固收资产市场，利率下行趋势不变，应择优提早配置优质产品。债券市场仍以震荡为主，需时刻关注信用风险释放进程。因美国经济数据分化依旧，脱欧对金融环境再添变数，全球金融市场风险处于相对高位，投资者避险和保值需求增加，利好黄金等具有避险功能的投资品种。

今年以来，黄金年内累计涨幅已经超25%。上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量实现了大幅的上涨，数据显示今年一季度，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量共1.13万吨，同比增长45.32%。 白银价格在2016年上涨了46%。其中个人标准金条出库量出现井喷，同比增长近5倍。由于黄金价格已有一定涨幅，部分投资者开始追涨。在全球股市、大宗商品等风险资产普遍呈现震荡下行的背景环境下，黄金的避险保值特点被广大投资者认可。2016年初，白银价格行为停止领先于黄金价格的特征。白银恢复其以前的行为，即跟随黄金的价格行为，但是它的交易仍然保持非常好的盈利。

凡是市场不确定性增加的时候黄金一般会涨，就是它的避险程序。今年我认为黄金会上涨的，今年是一个“牛市”，今年不确定性因素很多，例如今年美国总统大选，尤其特郎普先生和希拉里女士，他们之间的竞争是个很不确定的事件，另外还有些地缘政治方面特别稳定的情况，所以这个里面很多稍微有出现一点波动，不确定性就会带动黄金价格上涨。

未来的资产配置，如果货币增速继续上升，其实意味着滞胀风险增加，通胀风险升温，那么持有实物类资产可以抗通胀，而这也是今年以来房地产、黄金、商品等各种实物资产上涨的最根本逻辑。

所以对于未来的资产配置，其实也是一道选择题。到底会怎么选，谁也不知道，但是我们必须知道不同的选择下配置资产的方向有着天壤之别，所以我们必须认真思考，做出自己的最正确的资产配置选择。

宏皓教授着眼于未来，并不断的创新，从一名拥有24年从业经验的金融专家，转型为财富管理方案制定专家，以丰富的经验和精准的战略眼光，为客户群体制定各类财富管理方案，从而开启了财富管理时代。从业二十多年来，以致力于行业发展、行业变革为目标，随着互联网时代的到来，金融产业实现全面转型，宏皓教授积极推进革新进程，帮助行业进行转型升级，实现全面进步发展。

宏皓教授是中国金融领域最著名的财富管理专家、投资大师、中央财经大学证券期货研究所研究员、中国金融智库首席金融学家。为投资者建立各种投资对冲组合，例如：黄金、大宗商品、股票、股权、债券等各种投资品，建立每年收益15%以上稳步增长的对冲投资组合。并根据投资者的需求，提供持续财富管理规划服务，制作阶段财富实现增值评价报告，真正成为个人或家庭与企业的不可或缺的财富管理顾问。更多精彩课程及联系方式请关注宏皓教授新浪博客。

例如，中国著名理财专家宏皓教授，受邀为北京现代汽车公司讲述了精彩的财富管理课程，深入浅出的分析了当下热门理财方式，以及适合不同家庭资产配置的组合。金融学家宏皓24年从事金融投资理论的研究和实践，创建了中国人自己的金融投资理论，是目前国内在金融投资领域出版著作贡献最多，受众面最广的金融投资专家。

2015年6月，中国最权威财富规划专家、财富管理专家宏皓，受邀为齐鲁银行VIP客户讲授《财富管理与财富人生》，课程详尽阐述了在互联网金融全民理财的时代，该如何做投资组合使财富稳健增值，如何做好人生财富规划和传承，以及如何抓住未来的第六次财富机遇深刻解读了未来第六次财富机遇以及未来如何做财富配置才能保持财富稳定增值。在新环境、新形势下，面对快速变化的市场环境，第一时间把握投资理财的最准确方向，针对投资者问题，一一解答，制定契合投资者自身实际的理财计划和财富管理方案。

在中国宏观经济进入“新常态”的背景下，高净值人群对国企改革、垄断行业逐步向民营经济开放、全民创新等对内深化改革政策，以及“一带一路”、人民币汇率国际化等对外开放政策尤为关注。综合各项宏观因素对中国财富管理市场的影响，预计2016年中国财富市场仍将保持增长势头，那么专业的财富管理知识则尤为重要。宏皓教授作为财富管理之父，无论是对企业还是个人的财富管理都有着独到的见解。宏皓教授通过结合宏观经济与市场分析、大类资产配置、行业与品种配置，为投资者实现长期战胜市场的绝对收益。在资产配置的黄金时代拥抱更多可能。