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叶檀:叶檀:新股为什么受热捧
2016-01-20 452
6月26日,登陆A股市场的三只新股雪浪环境、龙大肉食、飞天诚信不出意外遭遇暴炒封在涨停板,还带动次新股“共同进步”,12只次新股涨停,总共上市交易的44只次新股中涨幅超过5%的高达31只。   一个每日成交额不足千亿的低迷市场,新股发行才会搅动资金的马蜂窝。从6月10日到23日,完成新股申购的6家公司共冻结资金5639亿元,平均每家冻结940亿元,一家公司就等于一天的成交量。由于向普通投资者倾斜,网上申购踊跃,年初48家公司仅有个别公司网上认购倍数超过150倍,此次6家公司网上认购倍数最低为176倍,最高达515倍。   打中新股等于中彩票。年初发行的48只新股普遍上涨,最高涨幅平均值达到151.5%,引发了追捧的狂潮。   新股之所以受到热捧,首先是因为新股发行数量少,暂停发行到今年重启,市场积蓄了足够的能力,虽然不足以扶起整体市场,但捧热新股市场绰绰有余。新股市场如此热闹,降温的方法就是大规模发行,让通过审核的600多家企业,以及所有通过审核准备上市的企业,全部自主选择上市窗口。这样的休克疗法让市场痛苦不堪,却是让新股市场回归正常的好办法。   A股市场也会出现新股破发惨象,2011年就是打新者不堪回首的日子,中股如中弹。2011年前4个月,上市新股破发数量75家,占比高达三分之二。庞大集团在4月最后一个交易日上市,当天大跌23%,打新者获得一个中签号浮亏上万元。2010、2011年新股大扩容稀释新股稀缺性,是破发罪魁,2010年有418家企业IPO,345家企业成功圈得4900亿元;2011年沪深两市共有282家公司新上市,“圈钱”金额2720亿元,已露颓势。   熊市新股扩容被骂得狗血淋头,但带来奇特的效果,坚持一段时间的扩容后,出现新股破发潮,发行市场的风险意识水涨船高。   2011年在沪深两市发行上市的282只新股中,上市首日破发的新股达76只,首日破发比例为27.14%;截止2011年最后一个交易日,沪深两市282只新股,239只新股跌破发行价,破发比例近85%。发行市盈率节节下降,2010年新股发行市盈率一度高达59倍,2011年46倍,其中上半年52倍,下半年38倍,到12月仅30倍,在学乖了的打新者面前公司与中介无法圈钱,当时有华宝兴业等基金对IPO亮起黄灯。   在内地大炒新股的同时,市场较成熟的香港完全不同,6月26日登陆港交所的三只内地新股全线破发,长港敦信收市报1.09元,较招股价1.40元下行22.1%,都市丽人较招股价下行1.4%;畅捷通下行8.2%。   但内地市场除非特殊背景,无人愿意承担新股大面积破发之险,按照证监会的发行节奏,到今年年底不过发行100家,今年内,主板(包括中小板)、创业板发审会每周各召开一次,每次会议大致安排2家企业。新上市的稀少食物,可能发臭,也会遭遇哄抢。   在高风险的市场炒新,其实质是在最短的时间内交易风险,拿到上市的白骨精们变成妖怪之前,趁着年轻貌美赶紧出手。这是高风险、低价值市场的自然现象。   刘胜军先生曾经表示,2010年上市的公司,在IPO之前招股说明书中称平均增长率是主板16%,中小板28%,创业板58%,IPO之后,它们净利润的增长分别降到了10%,4%,4%。特别是创业板,从58%降到了4%,2011年更是从72%急剧降到—7%。   中国的股票市场用三个字形容,“等不起”,只争朝夕,否则业绩就在艳阳下化了,上市前的成本逐一曝光。   还有一个办法就是让急于上市的公司在新三板呆上三年,否则不许上市,如此一来,信息不对称、美女变妖怪的风险就小多了。   此次三家新股暴炒与定价管制有关,封死涨停板换手率极低,相当于监管者直接向打新者让度红利,这是难得的时间窗口,让中小投资者可以吃到更多的红利碎屑。
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